在财政政策扩张程度明显加大的情况下，免签货币政策需要配合好财政政策，免签同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。

全球经济复苏动能分化，海港地缘政治冲突等不确定性依然较高，国内进一步推动经济回升向好需要克服一系列困难和挑战。1月24日，塔沃央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。

另一方面，直逼如果房地产企业可获得的融资规模增加，直逼融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。武磊二是实体经济融资成本需进一步降低。为促使社会融资规模、免签货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，免签保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。

同时，海港2024年中央增量财政或准财政工具推出的可能性较高，不排除追加发行30-50年期的超长期特别国债。鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，塔沃主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。

那么下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，直逼无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。

我们认为，武磊货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。为更好地配合积极财政政策加力提效，免签2024年我国货币政策的实际取向很可能是稳健偏松，免签适时适度降准降息，积极为经济回升向好营造良好的货币金融环境。

据预测，海港2024年年中或三季度，美联储可能开启首次降息，全年可能降息3-4次，约75-100个基点左右。稳健的货币政策要灵活适度、塔沃精准有效，保持流动性合理充裕，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。

外部环境的改善将为我国货币政策更好地以我为主、直逼进行更好地发挥创造了条件。但年初央行将两步并成一步，武磊且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。